2025 m. gruodžio 18 d. prezidentas Trumpas pasirašė įstatymą 2026 fiskalinių metų Nacionalinės gynybos leidimo įstatymą (NDAA), kurio LXXXV antraštinėje dalyje yra pataisyta anksčiau įvesto Išsamių užsienio investicijų nacionalinio saugumo įstatymo (COINS įstatymas) versija. COINS įstatymas kodifikuoja ir išplečia esamą išorinių investicijų saugumo programą (OISP), kuri riboja JAV investicijas į tam tikras jautrias technologijas. NDAA priėmė Kongresą su reikšminga parama, atspindinčia abiejų partijų sutarimą įgyvendinti išvykstančių investicijų peržiūros programą, kurią JAV vyriausybė svarstė keletą metų. COINS įstatymas daugiausia grindžiamas OISP, tačiau jame yra keletas esminių užsienio investicijų pakeitimų, įskaitant platesnį įtrauktų šalių ir technologijų rinkinį, taip pat naujas ir esamas išimtinių sandorių kategorijas, kurios gali suteikti daugiau tikrumo investuotojams kapitalo rinkose. NDAA taip pat yra nuostatų, turinčių įtakos prekybai. Tie klausimai aptariami atskirame tinklaraščio įraše čia.
Svarbu tai, kad monetų įstatymas neįsigalioja iš karto, o JAV iždo departamentas (toliau – Iždas) paskelbė gaires, primenančias investuotojams, kad JAV asmenys turėtų ir toliau veikti visiškai laikydamiesi esamo OISP. Esamas OISP galios tol, kol iždas išduos įgyvendinimo reglamentus po taisyklių rengimo proceso, kuris turi būti baigtas ne vėliau kaip per 450 dienų nuo NDAA priėmimo (ty 2027 m. kovo mėn.). Tai tęsiasi po anksčiau prezidento Trumpo paskelbtos OISP apžvalgos Amerikos pirmosios investicijų politikos memorandume (kaip nurodyta ankstesniame mūsų tinklaraščio įraše čia). COINS įstatymas leidžia ižde 150 mln. USD kiekvienais iš kitų dvejų OISP fiskalinių metų. Tai rodo, kad iždas turės daug išteklių, kad galėtų toliau įgyvendinti ir vykdyti OISP bei kurti programą. Palyginimui, 2025 finansiniais metais, įskaitant visus surinktus mokesčius, Užsienio investicijų komiteto biudžetas JAV buvo maždaug 45 mln.
Fonas
OISP įsigaliojo 2025 m. sausio 2 d. pagal vykdomąjį įsakymą 14105 ir jo įgyvendinimo reglamentus, pateiktus 31 CFR 850 dalyje. Pagal OISP JAV asmenims (ty JAV piliečiams ir teisėtiems nuolatiniams gyventojams, kad ir kur jie būtų, pagal JAV įstatymus įsteigtiems subjektams ir jų užsienio filialams bei asmenims, esantiems Jungtinėse Amerikos Valstijose) draudžiama „uždrausti investuoti į užsienį asmenys“, kurie yra asmenys ir subjektai, susiję su „susirūpinimą keliančia šalimi“, užsiimantys tam tikra jautria veikla, susijusia su puslaidininkiais ir mikroelektronika, kvantinėmis informacinėmis technologijomis arba dirbtiniu intelektu („AIIždas iki šiol tik Kinijos Liaudies Respubliką (įskaitant Honkongą ir Makao) nurodė kaip „susirūpinimą keliančią šalį“. Norėdami gauti daugiau informacijos apie galiojančius reglamentus, žr. mūsų ankstesnius tinklaraščio įrašus apie OISP čia ir čia.
Pagrindiniai OISP pakeitimai
COINS įstatymas kodifikuoja esamą OISP ir iš esmės pakeičia esamą programą, kuri turės įtakos investuotojų investicijoms į tam tikras technologijas susirūpinimą keliančiose šalyse.
- Išplėsta geografinė aprėptis
Be Kinijos (įskaitant Honkongą ir Makao), monetų įstatyme „susirūpinimą keliančios šalies“ apibrėžimas išplečiamas įtraukiant Kubą, Iraną, Šiaurės Korėją, Rusiją ir Maduro režimo Venesuelą. Kadangi JAV ekonominės sankcijos jau draudžia arba riboja JAV investicijas šiose šalyse, tikimasi, kad šio pakeitimo poveikis bus minimalus.
- Išplėsta technologinė aprėptis
Be puslaidininkių ir mikroelektronikos, kvantinių informacinių technologijų ir dirbtinio intelekto, kuriems jau taikomas OISP, monetų įstatyme išplečiami išvežimo draudimai ir pranešimo reikalavimai, įtraukiant tam tikras investicijas į susirūpinimą keliančių šalių hipergarsines sistemas ir didelio našumo skaičiavimo bei superkompiuterių sektorius. Kartu su esamomis įtrauktomis technologijomis šie sektoriai vadinami „technologijomis, apie kurias reikia pranešti“ ir „draudžiamomis technologijomis“. Tikimasi, kad Iždo įgyvendinimo nuostatuose bus nurodyti šių technologijų parametrai, panašūs į esamų OISP.
- Išplėstas „apimamas užsienio asmuo“ apibrėžimas
MONETŲ įstatyme persvarstoma „užsienio asmens, kuriam taikomas draudimas“, apibrėžimas, įtraukiant bet kurį užsienio asmenį, kuris:
- yra įsteigtas, pagrindinė verslo vieta yra arba yra organizuota pagal atitinkamos šalies įstatymus;
- Kinijos komunistų partijos centrinio komiteto narys arba susirūpinimą keliančios šalies politinės vadovybės narys;
- susirūpinimą keliančios šalies valstybė ar vyriausybė, taip pat bet koks politinis padalinys, agentūra ar priemonė;
- kuriai vadovauja arba kontroliuoja bet kuris a–c punktuose aprašytas subjektas; arba
- iš viso tiesiogiai ar netiesiogiai 50 % ar daugiau priklauso a–c punktuose aprašytam subjektui arba subjektų grupei.
Šis apibrėžimas yra platesnis nei apibrėžimo pagal esamą OISP taikymo sritį, todėl investuotojui gali kilti sunkumų nustatant, ar sandoriui taikomas draudimas arba apie jį pranešama, nes investuotojas turės nustatyti, ar sandorio šaliai „pavaldi arba kontroliuojama“ įtrauktas užsienio asmuo.
Pažymėtina, kad COINS įstatyme nustatytas apdrausto užsienio asmens apibrėžimas pakeistų dabartinį OISP „apdrausto užsienio asmens“ testą, apimantį subjektus, kurie gauna daugiau nei 50 % savo pajamų arba pajamų arba kurie patiria daugiau nei 50 % savo kapitalo išlaidų arba veiklos išlaidų iš apdrausto užsienio asmens. Pagal OISP šie finansiniai rodikliai gali suteikti jurisdikcijos kabliuką, kad būtų galima aprėpti asmenis, turinčius interesų subjekte, iš kurio jie gauna daugiau nei 50 % tam tikrų finansinių rodiklių, tačiau monetų įstatyme šios taisyklės atsisakoma. Kaip tai įgyvendins Iždas, lieka neaišku, nors tikimės, kad tai palengvins esamas taisykles besilaikančių JAV asmenų rūpestingumo naštą.
- Sąmoningas vadovavimas sandoriams, apie kuriuos reikia pranešti
Pagal esamą OISP JAV asmenims draudžiama sąmoningai vadovauti ne JAV asmens sandoriui, apie kurį JAV asmuo sandorio metu žinojo, kad sandoris būtų draudžiamas, jei jį sudarytų JAV asmuo. MONETŲ įstatymas išplečia draudimą „sąmoningai nukreipti“ į „operacijas, apie kurias reikia pranešti“. Tačiau neaišku, koks bus šio pakeitimo poveikis ir kokie nauji reikalavimai bus keliami JAV asmenų vadovams ir užsienio įmonių direktoriams. Atrodo, kad JAV asmenys, užsienio įmonių direktoriai ir pareigūnai turės nusišalinti nuo visos investicinės veiklos, susijusios su draudžiamomis ar praneštinomis technologijomis. Kol nebus įgyvendintos naujos taisyklės, JAV asmenims, užsienio įmonių direktoriams ir pareigūnams bus svarbu ir toliau užtikrinti, kad jie sąmoningai nevaduotų draudžiamų sandorių ir būtų pasiruošę laikytis visų naujų draudimų, taikomų sandoriams, apie kuriuos reikia pranešti, kai bus išleistos taisyklės.
- Išimčių ir išimčių išplėtimas
MONETŲ įstatyme kodifikuojamos ir išplečiamos „išimtys ir paaiškinimai“, pagal kuriuos tam tikros veiklos rūšys nepatenka į išvykimo draudimų taikymo sritį, įskaitant:
- bet koks sandoris, kurio vertę nustato sekretorius, yra de minimis;
- bet kuri sandorių kategorija, kurią sekretorius nustato, atitinka Jungtinių Valstijų nacionalinius interesus;
- sandoriai, susiję su tam tikrais viešai prekiaujamais vertybiniais popieriais;
- tam tikri komanditinių partnerių ar jų ekvivalentų sandoriai investiciniuose fonduose ir kitose bendrose investicinėse priemonėse;
- „papildomi sandoriai“ (įskaitant finansinių įstaigų teikiamas paslaugas);
- JAV asmenų vykdomi visiški apdraustų užsienio asmenų išpirkimo sandoriai;
tam tikri „antriniai sandoriai“; - „paprasti arba administraciniai verslo sandoriai“, kaip gali būti apibrėžta peržiūrėtuose OISP reglamentuose;
- pervedimai tarp įmonių; ir
- bet koks sandoris, atliktas iki nuosavybės teisės įsigaliojimo datos.
Daugelis šių kategorijų sandorių sutampa su esamu OISP, tačiau kai kurie to nedaro ir investuotojai greičiausiai galės pasinaudoti daugiau išimčių, kad liktų už OISP jurisdikcijos ribų.
Pavyzdžiui, pagal COINS įstatymą „papildomi sandoriai“ apima draudimo paslaugas, įskaitant laikiną nuosavybės dalies įsigijimą, kurio vienintelis tikslas yra palengvinti draudimo paslaugas, mokėjimų apdorojimą, atsiskaitymą, kliringą arba siuntimą, kredito reitingų paslaugas ir kitas paslaugas, kurios paprastai būna susijusios su finansinių paslaugų teikimu. Iždas ir reglamentuose, ir savo DUK paaiškino, kad OISP apima draudiko įsigijimą apdraustojo užsienio asmens, kuriuo dar nėra viešai prekiaujama, įsigijimo kaip jos draudimo paslaugų dalis. Jei ši nauja išimtis būtų įtraukta į Iždo išleistus įgyvendinimo reglamentus, tai būtų pramonės pergalė, kuri, rengdama galiojančio OISP taisykles, tvirtino, kad tam tikriems kapitalo rinkų sandoriams neturėtų būti taikomi draudimo ir pranešimo reikalavimai.
Netrukus po to, kai NDAA buvo pasirašytas įstatyme, Iždas paskelbė atnaujintus DUK apie OISP, įskaitant kelis DUK, susijusius su kapitalo rinkos sandoriais ir draudėjais, kuriuose paaiškinamos kelios pramonės iškeltos problemos dėl kapitalo rinkos sandorių, įskaitant tolesnius siūlymus, konvertuojamųjų obligacijų siūlymus ir IPO pasirašymą.
- Įrankiai, skirti papildomoms pramonės gairėms teikti
MONETŲ įstatymas leidžia sukurti du mechanizmus, suteikiančius investuotojams papildomų nurodymų, kaip laikytis OISP.
- Iždas turi teisę, bet neprivalo, sukurti viešai prieinamą, neišsamią duomenų bazę, kurioje būtų identifikuojami įtraukti užsienio asmenys, kurie naudojasi draudžiama technologija arba technologija, apie kurią reikia pranešti.
- Iždas turi sukurti mechanizmą, kad visuomenė, įskaitant Kongresą, suinteresuotąsias šalis, investuotojus ir nevyriausybines organizacijas, galėtų pateikti konfidencialius įrodymus, ar užsienietis yra draudžiamos technologijos arba technologijos, apie kurią reikia pranešti, draudžiamas užsienio asmuo.
Abu šie mechanizmai buvo aptarti OISP taisyklių kūrimo procese, nors iždas galiausiai juos atmetė. Kadangi pagal MONETŲ įstatymą duomenų bazė yra neprivaloma, iždas galėtų nuspręsti tęsti status quo.
- Procesas, apie kurį nebuvo pranešta
MONETŲ įstatymas įpareigoja iždą sukurti programą, apie kurią nebuvo pranešta, siekiant nustatyti padengtus nacionalinio saugumo sandorius, apie kuriuos nebuvo pranešta iždui arba kurie pažeidė draudimą pagal taisykles. Nors suprantame, kad Iždas jau informavo apie sandorius, kurie, jo manymu, patenka į OISP, ši nauja institucija, kartu su specialiu finansavimu ir personalu, greičiausiai padidins Iždo pastangas užtikrinti, kad būtų užtikrintas įgyvendinimas, o investuotojai turėtų atkreipti dėmesį, kad dėl sandorio, susijusio su draudžiama technologija arba apie kurią reikia pranešti, iždas gali pateikti užklausą.
Žvilgsnis į priekį
Monetų įstatyme reikalaujama, kad iždas priimtų reglamentus per 450 dienų nuo jo priėmimo (ty 2027 m. kovo mėn.). Atsižvelgiant į Trumpo administracijos dėmesį prekybai ir Kinijai, gali būti, kad taisyklės galėtų būti išleistos per trumpesnį laikotarpį. Tuo tarpu investuotojai turės ir toliau laikytis dabartinių OISP draudimų ir pranešimų reikalavimų, kol bus atnaujintos taisyklės, kurios gali būti išleistos pagal COINS įstatymą. Be to, investuotojai turėtų atidžiai stebėti būsimus iždo reglamentus ir apsvarstyti galimybę pateikti pastabas, kai to prašoma.
